近日，有消息称“监管部门正对核准制下的主板申报进行行业限制，限制行业涉及食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等，正在IPO的蜜雪冰城已经撤了。”
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对此，接近蜜雪冰城相关人士回应称，“公司上市工作正常推进中，暂时没有接到任何相关通知”。
上市风波背后，蜜雪冰城所处的奶茶行业，正变得越来越难。
壹
在中国奶茶界，蜜雪冰城绝对是独特存在。
目前中国有48万家新茶饮门店，市场规模上千亿。残酷的是，48万家门店中90%都在亏损，连市场份额合计近50%的奈雪的茶、喜茶也挣扎在盈亏平衡线上。
奶茶钱难赚，是公开的秘密。唯独被称为“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城，搅动一池春水。
蜜雪冰城招股书显示，2019—2021年，公司实现营收25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元，3年大赚近30亿元。
喜茶、奈雪均败于蜜雪冰城的原因，在于加盟模式。
喜茶和奈雪一直主打高端现制茶饮，坚持直营模式，这两条原则保证了喜茶、奈雪的品质，也带来巨大成本。
比如其门店集中在一二线城市，租金成本较整体比蜜雪冰城高出很多；而真材实料、新鲜现制又导致原材料、员工成本走高。
奈雪的茶财报显示，2018—2020年公司前两大成本分别为材料成本、员工成本，合计超66%。
连年居高不下的成本，最终让奈雪亏得一塌糊涂。
2019年—2021年，其年营收分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元；净亏损分别为3855万元、2.03亿元、1.45亿元。2022年上半年，又亏了2.3亿—2.7亿元，创出历史新高。
与重资产运营的喜茶和奈雪不同，蜜雪冰城采取加盟模式，其产品大多是冲泡茶饮，类似于预制茶，成本低、毛利率低，但更适合加盟。
比如2021年蜜雪冰城毛利率为31.73%，奈雪的茶、瑞幸咖啡毛利率分别为67.4%、59.84%，几乎多出一倍。
不过比起扩张速度，蜜雪冰城遥遥领先。
这几年现制茶饮全面爆发，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶百道等品牌都在加速扩张。
截至2022年3月底，同为加盟模式的古茗、书亦烧仙草、茶百道门店数分别为6600多家、6500多家、5800多家，坚持直营模式的喜茶、奈雪的茶门店数量还未过千。
同期，蜜雪冰城已坐拥2万多家门店，其中加盟门店22229家、直营门店47家，总量为行业第一。
不过蜜雪冰城核心是向加盟商卖原材料赚钱，比如食材、包装材料、设备等，其中食材收入占大头。
食材收入包括奶昔粉、奶茶粉、蔗糖、蔗糖浓浆、果浆、茶叶、水果等，2021年，仅食材销售收入就达72.30亿元，在总营收占比高达69.89%。
利用加盟模式高速扩张，并向2万多家加盟店销售原材料，这就是蜜雪冰城大赚30亿的秘诀。
贰
看到加盟的好处后，喜茶终于低头认错，搞起加盟。
2022年11月，喜茶宣布“在非一线城市开放加盟”，试图让更多用户更快喝到喜茶。
据悉，喜茶会对事业合伙人进行严格筛选和充分赋能，并在品牌、产品、品控、食安、营运、培训、供应链等方面为事业合伙人提供支持，加盟费用在50万以内，此外还需提供100万现金或可变现资产流水。
喜茶想学蜜雪冰城搞加盟，但奶茶市场已经变天了。
随着喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶百道、一点点等数十家品牌激烈竞争，奶茶市场内卷加剧。
中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》显示，2017—2021年，国内新茶饮市场规模从422亿增长至1003亿元，年复合增长率超20%。
到了2022年，市场规模为1040亿元，同比仅增长3.7%，明显告别高增长。
行业趋于饱和，这意味着蛋糕很难继续做大了，未来即使搞加盟也不一定赚钱。
比如蜜雪冰城加盟商越来越多，甚至出现一条街有好几家门店，竞争过于残酷。最终结果是蜜雪冰城卖食材把钱赚了，加盟商却在激烈竞争中赚不到钱，不亏本就不错了。
如果加盟商都心寒了，蜜雪冰城的食材卖给谁？
此外，大规模搞加盟店还面临食品安全问题。
蜜雪冰城在招股书中关于食品安全风险提到：公司加盟门店数量快速增加，监督管理难度随之提高，加盟门店在管理和运营标准上，可能存在与公司要求不一致的情况。
若加盟门店发生店员操作不规范、门店卫生不合格等违规情况，从而导致产品质量纠纷或食品安全事故，将对公司的品牌声誉及经营业绩产生不利影响。
事实上，从喜茶、奈雪到蜜雪冰城，无论高端奶茶还是低配奶茶，都出现过食品安全问题。
2019年5月，喜茶厦门万象城店、苏州圆融店相继被曝食品安全不达标。
2021年8月，奈雪的茶曾被曝多家门店后厨杂乱、用发黑芒果、抹布不洗、标签随意换等乱象。
同期，蜜雪冰城福州门店被抽检出存有发霉柠檬，调制糖浆与奶制品无密封冷藏保存；随后，河南也有5家门店因为使用过期食品原料被责令停业整改。
在一个告别高增长、内卷加剧的行业，蜜雪冰城们未来将面临诸多不确定性，加盟能否继续奏效也要打个问号了。
