中国产业经济信息网 文 / 笔尖
2022年11月9日，四川科瑞德制药股份有限公司（以下简称科瑞德）创业板首发回复了发审委的第一轮问询。截至目前，该公司再无新进展发布。
此次IPO，科瑞德计划募集资金74,477.26万元，其中2.6亿元用于生产基地（制剂）建设项目，2.8亿元用于研发管线平台项目，4883万元用于营销网络升级建设项目，1.5亿元补充流动资金。
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中国产业经济信息网财经频道注意到，科瑞德重营销轻研发，其销售费用是研发费用的三倍多，该公司还曾虚开增值税普通发票，目前其三款核心产品竞争力不强，未来将面临业绩压力。
销售费用是研发费用的三倍多 每天小型会议费花销34万元
招股书显示，科瑞德是一家专注于中枢神经系统疾病，集化学原料药、化学制剂和医疗器械
研发、生产及销售于一体的综合诊疗方案提供商。
截至招股书签发日，科瑞德目前拥有67项已授权专利（其中60项为发明专利）、19个药品生产批件、10个原料药登记号、3个医疗器械注册证。
值得注意的是，从2017年12月至今将近5年时间里，科瑞德仅申请了一项新发明专利，就是2019年8月份申请的一种坦度螺酮药物组合物及其制备方法和用途。作为一家医药公司，这样的发明专利申请“节奏”有点儿慢。这或许与科瑞德“重营销轻研发”有关。
招股书显示，从2019年至2021年以及2022年上半年（以下简称报告期），科瑞德的研发费用分别为7169.36万元、7719.22万元、10565.99万元和5125.44万元，同期研发费用率分别为14.06%、13.85%、15.35%和11.77%。
科瑞德的研发费用和占比看上去似乎并不低，但与其销售费用相差较大。报告期内，科瑞德的销售费用分别为25747.61万元、25860.08万元、32651.4万元和19550.66万元，同期销售费用率分别为50.49%、46.39%、47.44%和44.9%。由此可见，科瑞德销售费用是其研发费用的三倍以上。
在科瑞德的销售费用中，市场推广费占比在一半左右。报告期各期，科瑞德市场推广费分别为16,898.82万元、12,381.12万元、16,216.88万元及9,235.55万元，占各期销售费用比例分别为65.63%、47.88%、49.67%和47.24%。
值得注意的是，科瑞德的市场推广费用的高企主要由学术推广活动费决定，学术推广活动费占市场推广费超九成。学术推广活动费中近九成由自主举办的小型会议支出决定。2021年，科瑞德在小型会议上花费的推广费用达1.26亿元，这意味着，不包括大中型会议，按照一年365天计算，科瑞德每天要为小型会议支出34万元左右。
曾虚开增值税普通发票
据裁判文书网一则判决书显示，费海艳、吴海春、周妤涵等成立的11家公司在没有实际业务往来的情况下，向包括科瑞德在内的44家公司累计虚开增值税普通发票740份，税价合计5977.88万元，并按照票面金额6%以上的比例收取手续费非法获利。
上述44家公司全部为医药公司，而“开票”公司多为空壳公司。例如：天眼查显示，仪陇县林宇医药咨询有限公司成立于2019年，注册资本与实缴资本均为300万元，参保人数0；仪陇春春科技管理有限公司成立于2017年，注册资本1000万元，实缴资本与参保人数均为0。
值得注意的是，在倍特药业IPO终止事件中，倍特药业也存在虚开发票。当时，倍特药业销售费用高企，尤其是业务推广费占销售费用比重年均超过90%的情形，备受市场质疑。
监管在两轮问询中重点提及了倍特药业的销售费用占比高、推广服务商成立晚且参保人数少、推广服务商与公司之间是否存在真实业务往来、是否存在商业贿赂情形等事项。
那么，科瑞德虚开增值税发票和巨额市场推广费用背后，是否存在商业贿赂呢？
三款核心产品“日薄西山”
招股书显示，科瑞德的主营产品包括化学药制剂、原料药和医疗器械三大板块。其中，化学药制剂主要包括枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠和盐酸替扎尼定片，上述三大产品于2021年贡献了96.18%的营收。
截至2022年底，科瑞德已上市药品主要有“律康”（枸橼酸坦度螺酮胶囊）、“比清”（注射用丙戊酸钠）、“新比清”（丙戊酸钠注射用浓溶液）和“凯莱通”（盐酸替扎尼定片）。在研项目包括7种改良型新药和11种高端仿制药，涵盖焦虑障碍、癫痫症、肌松镇痛、抑郁障碍、多动症、精神分裂症、阿尔茨海默症等中枢神经细分领域。
在产品收入结构集中的背景下，科瑞德的核心产品正面临激烈的市场竞争，在医保政策改革和集中采购的作用下，竞争既来自竞品的替代作用，也来自医保目录的调整。
枸橼酸坦度螺酮胶囊作为抗焦虑口服化学药并未被纳入国家组织药品集中采购目录，但进入了国家医保目录及国家基本药物目录。目前全国生产枸橼酸坦度螺酮相关药物的企业有科瑞德、住友制药两家，二者市场容量合计达5.37亿元，占我国抗焦虑口服化学药总体市场份额仅5.68%。面对其他抗焦虑口服化学药的竞争，枸橼酸坦度螺酮的市场份额排名第七。
丙戊酸钠为我国主要抗癫痫药类之一，截至2021年底仍未被纳入国家组织药品集中采购目录，但同时进入了国家医保目录和国家基本药物目录。丙戊酸钠虽然在抗癫痫药市场的市场份额38.3%相较于其他药物位列第一，但生产丙戊酸钠相关药品的厂家数量也最多，有26家。目前，由赛诺菲生产的“德巴金”为所有丙戊酸钠类药物中市场份额排名第一的产品，达57.78%。沈阳新马药业生产的“汉非”排名第二，市场份额达24.42%。科瑞德的核心产品“比清”仅排名第三，市场份额为10.4%。
科瑞德的第三个核心产品替扎尼定，已进入国家医保目录，但未进入国家基本药物目录。此类药物为肌肉松弛类口服剂，市场容量为1.58亿元，在所有肌肉松弛类口服剂中市场份额排名第二，为22.57%。市场容量总体较小，同时国内共有两款替扎尼定药品村替代左右。
从2019年至2021年，科瑞德的营业收入分别为5.1亿元、5.57亿元和6.88亿元，保持增长态势。其中，上述三款核心产品合计销售收入占比分别为96.86%、98.76%和99.46%。
在研发投入并不突出，仅凭借几款老药，科瑞德很难保持现在的市场份额。而且，随着新的入局者进入市场，科瑞德的份额或将被蚕食，未来科瑞德需加大研发的投入，丰富自身产品线，提升抗风险能力。
