本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜
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来源 | 时代商学院
作者 | 陈丽娜
编辑 | 陈佳鑫
随着ChatGPT掀起的人工智能关注潮，人工智能概念股高度活跃，年初至今（截至5月29日收盘），人工智能指数累计上涨44.11%，表现优异。
根据Wind概念股分类，人工智能板块共有66家上市企业，其中包括海康威视（002415.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、寒武纪（688256.SH）等市场关注度较高的企业。
时代商学院将通过以上66家人工智能上市企业的财报，管窥当前我国人工智能行业发展的现状。
总体来看，2022年，上述66家企业的整体营收规模有所上升，六成企业营收同比增长，7家企业营收超百亿；净利润总和为199.55亿元，较2021年减少了41.42%；另外，毛利率均值为35.43%，较2021年下降了1.55个百分点，仅三分之一的企业净利率在10%以上，整体盈利水平仍有待改善。
六成企业营收增长，7家营收超百亿
根据证监会的行业分类，66家人工智能概念股企业中，36家为信息传输、软件和信息技术服务业，21家为制造业，4家为文化、体育和娱乐业，3家为租赁和商务服务业，1家为批发和零售业，1家为科学研究和技术服务业。
据Wind数据，以上66家人工智能概念股企业，2022年，总营收微增至4020.35亿元，同比增长1.9%，整体增长滞缓。66家企业的平均营收为60.91亿元，营收上百亿元的企业也有所减少，2021年10家企业营收达百亿元以上，2022年则降至7家。
值得一提的是，2021—2022年营收排名TOP 5的企业排名不变，行业头部企业格局较为稳定，2022年营收TOP 10企业依次为海康威视、浪潮信息、同方股份（600100.SH）、科大讯飞、中科曙光（603019.SH）、东华软件（002065.SZ）、太极股份（002368.SZ）、中国软件（600536.SH）、三六零（601360.SH）、广电运通（002152.SZ），以上10家头部企业2022年营收占行业总营收的比例为64.02%。
其中，海康威视2022年以831.66亿元的营收遥遥领先，浪潮信息和同方股份则分别以695.25亿元和237.61亿元的营收分列二、三位。资料显示，海康威视布局人工智能领域多年，为视频产品和内容服务提供商，产品涵盖视频监控系统的主要设备，包括摄像机及DVS、录像机、集中控制设备、VMS软件及中心储存设备，以及拥有门禁、报警、可视对讲等系列大安防领域的产品。
从营收成长性看，2022年，在66家企业中，39家企业的营收实现正增长，占比为59.09%，其中有5家企业的营业收入增速超30%，占比为7.58%；19家企业的营收增速在0～10%之间，占比为28.78%；同时，有27家企业营收出现同比下滑，占比为40.91%。
具体来看，在2022年人工智能概念股中，浙数文化(600633.SH)的营收增速为69.27%，冠绝行业。其在财报中透露，2022年营收增长较快主要系毛利率水平相对较低的在线社交业务占比提升，此外子公司边锋网络加大在线社交业务的拓展助推了业绩。
营收增速排在第二到第五位的企业分别为三人行(605168.SH)、科大国创(300520.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、梦网科技(002123.SZ)，营收增速依次为58.3%、39.56%、33.28%、30.93%。
同时，人工智能概念股中，2022年营收下滑幅度最大的五家企业分别为云从科技-UW（688327.SH）、高伟达（300465.SZ）、全志科技（300458.SZ）、初灵信息（300250.SZ）、瑞芯微（603893.SH），对应的营收增速分别为-51.06%、-36.79%、-26.69%、-25.96%、-25.34%。
值得注意的是，云从科技-UW为科创板上市企业，于2022年5月上市，专注于提供高效人机协同操作系统和行业解决方案。对于业绩下滑，其解释为IPO实际募资额不及预期，因此放弃了部分对资金要求较高的大型项目的招投标，亦导致本期新增订单数量未达预期，在手订单项目建设进度不及预期，且新订单业务开展出现不同程度的延期，从而影响业绩。
此外，2022年人工智能概念股还有3家新秀，分别为主板上市的智微智能（001339.SZ），创业板上市的慧博云通（301316.SZ），科创板上市的格灵深瞳，营业收入分别为30.33亿元、11.84亿元、3.54亿元，分别同比增长12.32%、33.55%、20.47%，营收增速均跻身前20。
过半企业净利润在1亿元以下，海康威视一枝独秀
2022年，66家人工智能概念股的净利润总和为199.55亿元，较2021年减少了41.42%，平均净利润为3.02亿元。
66家企业中，共有46家企业净利润出现同比下滑，占比为65.15%。此外，2021年亏损企业仅有11家，而2022年达到22家，亏损的企业数量翻倍式增长。
从净利润规模看，2022年，66家企业中7家企业的净利润达到10亿元以上，占比为10.6%；净利润规模在1亿～10亿元区间的企业有22家，占比为33.3%；净利润规模在0～1亿元区间的企业有15家，占比为22.7%；其余22家企业为亏损状态，占比为33.3%。
可以看出，2022年除净利润在10亿元以上的企业有所增加，亏损的企业亦明显增加。当前，我国人工智能企业面临来自全球科技公司谷歌、苹果、微软、亚马逊、Nuance的潜在竞争，除了龙头抗压能力较强外，竞争加剧或间接影响了行业中后段企业的净利润。
从具体的企业净利润情况看，66家企业中，2022年，海康威视以135.57亿元的净利润规模居首；排在第二到第十位的企业分别为紫光国微（002049.SZ）、浪潮信息、中科曙光、昆仑万维（300418.SZ）、恒生电子（600570.SH）、广电运通、北京君正（300223.SZ）、三人行（605168.SH）、江南化工（002226.SZ）。对应的净利润规模分别为26.4亿元、20.56亿元、16.17亿元、12.34亿元、11.2亿元、10.99亿元、7.79亿元、7.36亿元、6.21亿元。
值得一提的是，以上10家企业，仅海康威视、浪潮信息、中科曙光、广电运通出现在2022年营收TOP 10榜单中，其中海康威视为营收、利润双料第一。
此外，2022年上市的四家新秀，除云从科技-UW亏损外，慧博云通、智微智能、格灵深瞳均实现盈利，其中格灵深瞳扭亏为盈。
据悉，格灵深瞳是计算机视觉赛道上首家盈利的AI独角兽，率先打破了AI独角兽长期亏损的困境。格灵深瞳的财报显示，2022年，其近九成收入来自智慧金融产品及解决方案，智慧金融产品及解决方案的毛利率为55.49%，相比上一年增加7.3个百分点，因此该公司毛利率整体提升了3.9个百分点，拉动净利润增长。
从净利润增速来看，人工智能概念股中，23家企业实现净利润同比正增长，占比为34.85%。其中格灵深瞳、浙大网新、机器人同比增长超100%，分别为147.07%、125.1%、105.2%。
同时，仍有43家企业净利润同比负增长，增速下滑幅度最大的三家企业是华胜天成（600410.SH）、安妮股份（002235.SZ）、天娱数科（002354.SZ），分别同比下滑787.25%、716.07%、558.24%。
从行业发展现状来看，人工智能行业属于技术密集型行业且处于早期发展阶段，企业存在持续进行高强度研发的需求，但现有的净利润规模有可能无法支撑企业持续进行大规模的研发投入以及市场开拓等活动，其面临一定的亏损风险。
毛利率分化显著，整体盈利水平仍待提高
毛利率和净利率能够更加直观反映企业的盈利水平。首先从毛利率来看，2022年，66家企业的毛利率均值为35.43%，较2021年下降了1.55个百分点；中位数为31.39%，较2021年下降1.81个百分点。
人工智能产业链可分为基础层、技术层和应用层，上游基础层包括集成电路芯片设计、AI算力芯片、光刻胶、AI服务器、数据中心等；中游技术层则以数字安全和信息安全、智能设备制造、大模型、自研大模型等产业为代表；下游应用层则更多表现为“AI+”，如AI+游戏、AI+机器人、AI+音频、AI+插件等。
不同环节以及产品结构差异导致企业间毛利率差异较大。人工智能概念股66家企业中，2022年，毛利率最高的企业为万兴科技，毛利率达95.47%，超第二名虹软科技（88.49%）近7个百分点，超第三名昆仑万维（78.85%）16.62个百分点。
万兴科技、昆仑万维均为产业链下游企业，万兴科技主营产品为数字创意产品(视频创意软件、绘图创意软件、文档创意软件、实用工具软件)，昆仑万维则以网页游戏的研发、运营和全球发行为主营业务。
值得关注的是，万兴科技和昆仑万维近期还接入了ChatGPT所属公司OpenAI的相关服务。据悉，万兴科技是国内首批获得OpenAI商用服务权限的企业，昆仑万维旗下产品的服务器则率先接入了ChatGPT的相关功能。
毛利率排名第三的虹软科技是产业链上游企业，为全球视觉AI产业龙头，专注于计算机视觉算法，下游应用领域包括数码相机/智能手机/智能汽车/物联网等。
毛利率第四至第十名分别为恒生电子（73.56%）、掌阅科技（73.1%）、寒武纪-U（65.76%）、景嘉微（65.01%）、海天瑞声（64.73%）、紫光国微（63.8%）、拓尔思（63.71%）。其中寒武纪、景嘉微、紫光国微为上游企业，掌阅科技、海天瑞声、拓尔思为中游企业，恒生电子为下游企业。
以上企业均为各细分领域的头部企业，之所以取得高毛利率，多与产品的开发成本高、但复制成本和边际成本较低有关，同时产品的必要性和独缺性也提升了毛利率。
而毛利率低的企业主要业务包括5G消息通信生态系统、数字阅读、机器人相关产业链服务等，相关产业规模处于爬升阶段，存量市场尚未形成。在66家企业中，2022年，毛利率最低的三家企业为高鸿股份（000851.SZ）、机器人、梦网科技，毛利率分别为7.01%、8.62%、9.34%。
资料显示，高鸿股份主营产品为互联网营销、人工智能产品、IDC、移动信息、移动传媒；机器人主营产品包括零部件、机器人、特种机器人及工业4.0；而梦网科技则主营移动信息服务、节能大功率电力电子产品。
净利率方面，人工智能概念股净利率总体呈现下滑态势，2021年均值为2.88%，2022年均值为-6.16%。2022年销售净利率排在首位的是紫光国微，该公司销售净利率高达37.08%；而昆仑万维、景嘉微分别以26.05%、25.04%的销售净利率排在第二位和第三位。
此外，2022年，净利率在10%以上的企业有22家，占比为三分之一，净利率在0～10%的企业有22家，净利率为负的企业同样为22家。换言之，有三分之二的企业净利率不足10%。其中，寒武纪-U、云从科技、恒信东方（300081.SZ）3家企业净利率最低，分别为-181.75%、-174.08%、-101.22%。目前人工智能概念股由于研发支出大、人工薪酬较高等因素，企业净利率仍不高。
我国作为全球人工智能重要市场，随着AI应用的不断落地，IDC预计，2026年中国AI市场将实现1857.8亿元的市场规模。虽然当前人工智能概念股整体盈利能力仍不强，但长远来看，AI技术的创新迭代驱动了应用场景的进一步落地，以AIGC、数字人、多模态、AI大模型、智能决策为代表的行业将为市场带来更多想象力和可能性。
参考资料：
1.《2022年人工智能行业研究报告》.千际投行
2.《人工智能产业链梳理》.雪球
3.《计算机视觉产业链解读，上游，中游，下游一览》.三个皮匠报告网
（全文4695字）
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